做空日元是日本自导自演的一出戏吗?
美联储年内降息预期、日本央行“放鹰”行为以及可能的外汇干预措施仍然未能提振日元。与此同时,日本人似乎还在“做空”日元。目前,日本的家庭储蓄正呈现出转向投资的趋势,这对日元走势有重要的影响。报告数据显示,2024年3季度末,家庭储蓄现金出现了2012年3季度以来的首次环比下降,这也进一步表明存款越来越多地转向风险资产。
图:存款资金庞大
由于存款资金规模十分庞大,在这种投资趋势下,将有相当一部分日本资金流入外国证券投资。即使总资产中仅有1%流入外币,意味着也将有超过20万亿日元(约合1284亿美元)被抛售,进一步加剧日元走软。
图:转向投资趋势
日本希望日元贬值吗?
日元贬值对日本有好处吗?历史来看,这不仅改善贸易收支,还吸引了大量外资涌入日本。看起来,日元贬值对日本经济好处多多,但是日本政府最近却频频干预汇市,打击市场上一面倒的投机炒作。我们认为原因有二。首先,日本是资源贫乏国,能源、原料和食品均依赖进口。日元贬值过度,使得上游成本大增,当局担心通胀失控,导致消费者的实际购买力被蚕食,生活成本上升,带来社会压力。其次,对于日本公司而言,能源、原料成本急升,却未必有能力将成本压力转嫁给消费者,压缩了本来就不高的利润率,影响未来投资热情。所以我们认为日本政府并不讨厌日元贬值的方向,只是不喜欢日元贬值的速度。
日元贬值对于日股是好事吗?
美联储降息预期一降再降,美日利差攀升,美元兑日元连续创下1990年来新高,美元兑日元汇率为154.77,较年初下跌超过9%,市场预期日本央行会再次进场干预。
图:日本股市开始跑输美国
对企业盈利而言,日元贬值通常是利好因素。如果日元持续疲软,美元兑日元汇率维持在155的高位,日本企业的盈利预期可能会因汇率因素而上调,从当前预测的下降转为增长。但当日元汇率跌破152时,日本股市开始跑输美国股市,可能会对日本股市产生负面影响。过度日元疲软对股市造成下列三大不利影响:一是对实体经济(即消费支出)的影响;二是加剧企业与家庭、出口企业与内需企业之间的差距,对中小企业尤为不利;第三则是海外投资者回报率下降。
文章来源:亿通咨询